노후 대비 장기투자 맞춤형 ‘TDF’...글라이드 패스에 주목하라 

최근 TDF(Target Date Fund)가 노후 대비 맞춤형 투자상품으로 주목받고 있다. 생애 주기에 맞는 자산배분과 글로벌 분산투자를 동시에 제공해 노후자금 마련을 위한 최적의 투자 솔루션으로 인기몰이 중이다. 정호철 NH투자증권 100세시대연구소 연구위원이 TDF의 기본적인 작동 원리와 그 핵심 요소인 글라이드 패스(Glide Path)에 관해 소개한 글을 일문일답 식으로 요약 정리해 소개한다.

- TDF가 왜 최근 인기를 끄나.
“최근 들어 노후자금 마련을 위한 장기 투자라는 투자자의 니즈에 맞춘 다양한 상품이 개발되고 있다. 그 가운데 TDF 펀드는 사회 진출 때부터 은퇴까지 기간 동안 적립과 자산배분, 분산투자를 동시에 해결할 수 있다는 점이 부각되면서 노후 대비 최적의 투자 솔루션으로 주목받고 있다. 특히 투자자의 예상 은퇴 시점에 맞춰 자산배분을 조정해 주기 때문에 초보 투자자들도 쉽게 접근할 수 있어 인기다.”

- TDF에 그렇게 후한 평가를 내리는 이유는 무엇인가.
“미국 TDF 시장의 절대 강자인 ‘뱅가드 자산운용’에 따르면 TDF는 크게 두 가지 기본 원칙에 기반한다. 우선, 시장 위험을 감수하면 상당한 잠재적 보상이 따른다는 것이다. 다음으로, 젊은 투자자는 노년층보다 해당 위험을 더 잘 견딜 수 있다는 점이다. 이렇게 간단한 두 가지 사실이 TDF를 노후자산 마련을 위한 최적의 솔루션으로 주목받게 하는 이유다.”

- TDF의 작동 원리는 어떻게 설명되나.
“기본적으로, 투자자의 생애주기에 따라 자산배분이 변화한다는 점이다. 주식 같이 변동성이 큰 자산에 투자하는 것은 20대 청년들에게는 공격적인 포트폴리오로 적합할 수 있을 지 모르지만, 은퇴를 앞둔 50대 또는 60대 은퇴자에게는 오히려 부적절하다. TDF 운용사는 투자자의 생애 주기와 다양한 위험을 감안하고 시간의 흐름을 반영한 자산배분 전략인 글라이드 패스를 수립한다는 점에서 주목할 만하다.”

- ‘글라이드 패스’는 어떤 자산배분 전략을 말하나.
“투자자들을 목표 시점에 따라 그룹화하고, 사전에 수립된 글라이드 패스상 각 그룹의 위치에 따라 서로 다른 자산배분을 적용하는 전략이다. 그룹별로 제공된 자산배분도 모두 동일하게 유지되는 것이 아니다. TDF 운용사는 글라이드 패스와 각 그룹(펀드)의 목표 시점까지의 잔존 기간 변화에 맞춰 펀드의 자산배분을 조정하게 된다.”

- 글라이드 패스는 어떻게 만들어지는 것인가.
“TDF를 기존의 자산배분 펀드와 차별화하는 핵심 요소가 바로 글라이드 패스다. 글라이드 패스의 수립은 일반 자산배분펀드처럼 편입 자산군의 수익률과 변동성 추정으로 시작하지만 이후부터 TDF만의 차별점이 반영된다. 투자 목적과 기간, 소득 현황과 기간 및 은퇴 시점 등 투자자 환경, 위험회피 성향 등 투자자 선호도 분석 결과가 글라이드 패스 수립에 반영된다. 나아가 공적연금 현황, 은퇴 후 소득대체율, 소비기간/지출시기 선호도 등 투자자의 은퇴 후 생활 관련 정보까지 반영한다.”

- 글라이드 패스에도 여러 종류와 형태가 있나.
“Target Date(목표 시점)와 Landing Point(자산배분 고정 시점)의 일치 여부에 따라 ‘To-Retirement’와 ‘Through-Retirement’로 분류할 수 있다. ‘To’ 방식은 목표 시점 도달까지 주식투자 비중을 낮추고 이후에는 ‘은퇴’ 자금으로 전환해 자산배분을 일정하게 유지한다. 반면에  ‘Through’ 방식은 목표 시점을 지난 후 10~20년 경과 후에야 일정한 자산배분을 유지하게 된다. ‘Through’ 방식이 ‘To’ 방식보다 랜딩 포인트가 늦게 도래한다는 점에서 일반적으로 목표 시점(은퇴시점)에 더 높은 주식투자 비중을 나타낸다. 이처럼 서로 다른 방식의 글라이드 패스는 상이한 자산배분을 통해 투자자들에게 다른 결과를 가져와, 은퇴 시점이나 이후에는 그 영향이 더 커질 수도 있다.”

- 뱅가드의 글라이드 패스 수립 프로세스 
“글라이드 패스는 맞춤형 자산배분은 기본이고, 금융시장과 투자자 환경의 변화에 대응하며 계속 진화하고 있다. 초기 TDF는 주식과 채권의 단순한 전통 자산 구조로 시작했지만 지금은 물가채, 부동산, 원자재 등 편입 자산군을 지속적으로 확대하고 있다. 금융시장 환경 변화와 기대수명, 은퇴 비용과 같은 투자자 환경 변화에 따라 글라이드 패스의 형태 역시 조정되고 있다. 비교적 최근에 시작된 국내 TDF에서는 아직 이런 변화를 찾기 어렵지만, 장기간 운용되는 글로벌 운용사의 TDF에서는 그런 변화를 쉽게 확인할 수 있다.”

 박성훈 기자 shpark@viva2080.com